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日志

 
 

12月1日至9日的八个股市交易日中“谜一样”的巨资从哪里来?  

2014-12-12 10:15:31|  分类: 个股及板块资讯与 |  标签: |举报 |字号 订阅

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    统计显示散户成为本轮行情巨量成交的主力 使用融资杠杆投资者中个人投资者占比较大

11月底以来,伴随着股指的上行,A股单日成交新高被不断改写。12月9日,A股更是创下逾1.2万亿元的新“天量”。
成交天量的背后,巨额资金的来源成了一个“谜”。
大量买入资金来自个人投资者
    记者从第三方数据平台获得的信息显示,从12月1日至9日的八个交易日中,超大单和大单净卖出资金1800多亿元,而同期小单净买入资金1500多亿元。
    这意味着此轮罕见的行情中,资金实力雄厚的各类机构可能总体上呈现卖出行为,而拿过资金接力棒的正是个人投资者。
    根据统计,12月份以来,QFII、RQFII、社保基金等各类长期投资机构净买入量占比较小,法人机构逢高减持基本呈现净卖出状态,基金中私募基金买入占比较大。
    不过,即便是投资基金类机构以净买入为主,但是净买入资金量也远不及散户。近期大量的买入资金来自于个人投资者,其中又以10万元以下的中小投资者居多。
    来自证监会的统计也验证了这一判断:11月24日至12月4日,一般法人机构在二级市场净卖出1252亿元,各类专业机构投资者合计净买入309亿元,自然人投资者净买入659亿元。
    此外,过去几年中,“三高”(高发行价、高市盈率、高超募)IPO和大小非减持造就了为数众多的“新富豪家族”。有业内人士估计,在当下股市“赚钱效应”的吸引下,不排除这些家族性资金大规模回流二级市场的可能。
    “在实体经济尚未企稳,楼市等其他投资渠道收益率下降的背景下,社会资产正在经历配置的再平衡过程。”汇丰晋信基金经理丘栋荣说,正是这一过程促成了A股的放量攀升。
融资炒股造就“杠杆上的牛市”
    仅从数字上来解读,散户似乎已经成为本轮行情的主力。事实上,开户数据的确在某种程度上印证了股民的热情。
    来自中国证券登记结算有限公司的最新数据显示,12月1日至5日的一个交易周内,沪深两市新增A股账户达到59.75万户。这已是这一重要指标连续第八周突破20万户。
    在中国股市的新生力量中,“80后”和“90后”占据了相当大的比例。“‘新一代股民’正在崛起,并成为这一轮行情重要的推动力量。”上海证券监事长姚兴涛说。
    比起经历过2007年股指暴涨狂跌的老股民,这一投资者群体风格更加激进,对市场的风险意识则明显弱于前者。
    但这,显然并不足以支撑起不断刷新的“天量”。
    “与以往的历次行情不同,本轮行情中成交量的巨幅放大与各种形式的融资密切相关,甚至可以说是一轮‘杠杆上的牛市’。”光大证券首席分析师滕印说。
    来自沪深证券交易所的统计显示,截至12月8日,沪深两市融资余额已高达9080亿元,短短一周内猛增576亿元。按照这一速度,年内融资余额突破万亿元规模几成定局。而这个数字在2013年末仅为3435亿元,在本轮行情启动前的4月末也刚刚超过了4000亿元。
    “使用融资杠杆的投资者中个人投资者占比较大,其中以投资规模在10万元以上的中户和大户为主。”一位券商人士说。
    事实上,还有更多的途径在为股市“加杠杆”。华泰证券认为,银行理财资金通过与信托产品的配资、与券商“两融”的收益互换等方式入市,成为本轮市场上涨的主要推动力。另有业内人士估算,商业银行理财资金池借道伞形信托“曲线入市”的规模可能高达1500亿元至2000亿元。
    在华鑫证券投资总监仇彦英看来,公募基金尤其是具备杠杆效应的分级基金B份额出现大规模净申购,其中以军工、券商、金融、地产等投资方向的基金最受青睐,此类杠杆基金吸引了大量资金间接流入股市。
    此外,伴随线上配资平台和线下配资公司的出现,庞大的民间资本以“借钱炒股”的方式源源不断流入股市,也在一定程度上放大了股市的“杠杆”。
警惕“去杠杆”导致资金“踩踏”
    今年以来,在经济增速下行的背景下,央行先后通过定向降准、降息等手段释放巨量流动性,试图降低融资成本。但由于银行 “惜贷”,趋松的货币政策并未能顺畅地从银行间传导到实体经济。流动性停留在金融体系,造成了金融资产价格的大幅上涨。
    来自华泰证券的观点认为,今年以来的股债同涨,显示了金融资产与实体经济的背离局面。而宽松的流动性催生了股市泡沫化的过快上涨。
    值得注意的是,伴随沪深股市持续走升,逐渐积聚的投资风险也开始骤然爆发。12月9日,沪深股指双双暴跌5.43%和4.15%。银行和能源两大权重板块出现在领跌位置。而在A股成交量分别登上7000亿元和1万亿元两大台阶的当口,这两个“巨无霸”板块都分别充当过领军角色。
    究其原因,中国证券登记结算有限公司8日晚间发布的《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》称,暂不受理新增企业债券回购资格申请等,债市“降杠杆”对股市形成重创。
    在华泰证券看来,推动本轮A股上涨的资金是带杠杆的,因而对下跌具有 “自循环的加速效应”。债市调整带动股市资金开始撤出,从而导致股指大幅下挫。如果央行没有释放流动性来应对,股市很可能继续受到冲击而调整。“从这个角度而言,未来央行的态度将决定短期市场调整的幅度。”
    经历过多轮完整牛熊周期的业界人士和股民,恐怕仍对2007年A股由历史高点回落时的惨烈状况记忆犹新。
    对于当下的A股而言,具备助涨助跌特性的“杠杆”加入,将令泡沫破灭后的风险成倍放大。对此,投资者应有足够的警惕和心理准备,慎防 “去杠杆”过程中的“踩踏效应”。 新华社
短评
股市不能靠杠杆资金造“神话”
    在过去不到一个月时间里,中国股市再次创造了“神话”,11月20日到12月8日,中国股市用十三个交易日的时间,股指从2450点暴涨至3020点,涨幅超过了20%。
    在经历了长达7年的熊市之后,中国股民迫切地期待着一场轰轰烈烈的牛市到来。然而,在此次“神话”的背后,却是大量包括融资融券在内的杠杆资金在“兴风作浪”。
    依靠融资杠杆进来的资金,在行情上涨时会加速上涨,在行情下跌时会加速下跌,杠杆资金只要见到风吹草动就会出现撒腿就跑的情形。巨量资金过度依赖融资杠杆,而经济基本面难以支撑快速上行的“疯牛”行情,如果后续资金跟进不足,一旦出现触发下跌的因素,股指回落的速度也会像上涨一样惊人。
    事实上,9日当天股市的暴跌已经暴露了此次“神话”的脆弱——任何影响到市场流动性的消息都能将整个市场陷入“断崖式”下跌的风险之中。
    暴涨暴跌的股市不是一个健康的股市,而一个靠杠杆资金来创造 “神话”的股市更让人担忧。
    如一句电影台词,“出来混,迟早要还的”。借来的钱终究要还。在这场疾风骤雨的“牛市游戏”中,最后来接盘的人也将成为最大的“冤大头”。
    当前,我国资本市场改革正进入攻坚期,需要一个稳定发展的股市支持,而缺乏基础支持的暴涨暴跌,伤害的不仅是广大中小股民的利益,更不利于我国资本市场改革的稳步推进。中国股市不能靠杆杠资金来创造 “神话”。 新华社

              只花1块钱能炒10元股?
        部分银行、信托成为散户“借钱炒股”的资金根源 资金杠杆比已放大到9至10倍

       A股进入日交易额“万亿级”时代,靠“借钱炒股”放大收益,却成为不为多数人所知的 “新玩法”。记者调查发现,部分银行、信托正成为散户“借钱炒股”的资金根源,近期火热的行情甚至催生了种种“配资公司”,一些散户的资金杠杆比已达9至10倍:相当于只花1块钱,能炒10块钱的股票。
    分析人士认为,种种迹象表明,当下A股行情更像是一轮“杠杆上的行情”。杠杆基金、伞状信托等以往鲜为人知的杠杆化产品介入,正催生“新型大户”。然而,动辄高达200%的收益背后是大幅波动的风险,值得众多股市的“新玩家”警惕。
杠杆上的股市:花1块钱能炒10元股
    资本市场中的“杠杆”,是指通过拆借、融资等形式,增加资本金规模,从而取得很多的收益。“假设一个投资者自身资产为30万元,通过2倍的融资融券,就能另外再借得30万元作为资本金。假如这60万元投资盈利5%,投资者就能获得比原先用30万元投资多一倍的收益。”上海一家证券公司融资部门负责人介绍说。
    12月的短短数个交易日,上证指数从2700点下方,一跃突破了3000点,随后在频创天量交易之余巨幅震荡,使不少老股民也感到疑惑:这么多钱究竟从哪里来?
    在记者多日走访中,不少一线股民给出了这样一个答案:杠杆。从融资融券到伞状信托,从杠杆基金到游走在 “灰色地带”的 “配资公司”,散户“借钱炒股”途径花样繁多。
    作为带 “杠杆”的银行理财产品,伞状信托可实现“借钱炒股”。以云南国际信托发行的某理财产品为例,其投资对象为证券市场。散户作为一般级出资人,仅动用100万元的资金,就可以再从银行“借得”900万元的优先级资金,银行收取固定利息。
    据了解,类似的高杠杆信托产品不在少数,北京国际信托、中海信托、四川信托等均有发行相关产品。近期以来伞状信托以及与之类似的杠杆基金等产品均大受追捧。
    还有处于灰色地带的 “配资公司”。在上海一家券商营业部,从事股票投资10余年的陈君告诉记者,除了上述公开发售的理财产品,形似民间借贷的“配资公司”近期也很活跃。
    一家名为“增财易”的“配资公司”销售人员就告诉记者:股民提供不同数额的保证金,可申请借出1万元—50万元的资金用于炒股。月息为1.5%左右。目前,仅在主流搜索引擎搜索“炒股配资”关键词,就有上千家活跃的 “配资公司”在招揽散户。
杠杆上的大户:暴涨暴跌风险提示不足
    “在种种杠杆产品的催动下,近期股票市场波动在加剧。”广发证券多空杠杆产品投资经理刘宇宁说,市场上加杠杆的股票类投资产品日渐增多,包括融资融券、伞状信托、杠杆基金等。证监会数据显示,截至12月3日,仅两市融资余额约8500亿元,较6月末增长一倍多。11月24日至12月3日,A股日均融资买入额已达日均股票成交金额的17%。
    记者调查也发现,一方面,采取“借钱炒股”方式后,散户投资的波动幅度远大于大盘、个股的波动幅度。以目前杠杆比例相对较低、俗称“分级B基金”的分级基金进取份额为例,12月4日深圳成指上涨4%同时,申万菱信深成进取基金以涨停10%报收;但在12月9日深圳成指下跌4.15%时,这一杠杆产品则大跌10%。
    另一方面,业内人士表示,“配资公司”的风险更值得投资者警惕。“每到股市行情转好,‘配资公司’就踊跃向散户放钱。”上海华荣律师事务所合伙人许峰认为,由于多数“配资公司”不具备授信资格,向散户放贷可能涉嫌非法经营,或沦为高利贷在股票领域的表现形式。
    此外,由于存在资金杠杆,A股分级基金的进取份额,在本轮行情中持续受到追捧。几乎所有的分级基金B份额,均曾多日连续以涨停或接近涨停的价位报收,随之引发更多类似的新产品密集发售,甚至一些P2P网络平台也推出了 “借钱炒股”融资服务。
    “需要警惕的是,目前银行、信托等金融销售人员在推销期间,对杠杆产品的风险提示依然不足,可能对初入股市的投资者产生不必要的误导。”许峰说。
杠杆上的个股:巨幅波动或常态化
    “利用融资杠杆买入股票,是A股本轮行情最大的新特征。但这也意味着,大盘在行情上涨时会加速上涨,在行情下跌时也会加速下跌。”对外经贸大学公共政策研究所首席研究员苏培科说。数据显示,仅仅在12月9日和12月10日,上证指数盘中均大幅波动,一些个股上演“涨停变跌停”“跌停变涨停”的罕见景象。
    “杠杆上的牛市”将何去何从?一些专家、法律人士表示,在A股长期走熊的背景下,资本市场的复苏有助于扩大社会财富、拓宽融资渠道,没有必要人为压制市场行为,但散户不应贸然“借钱炒股”,尤其是通过非正规渠道融资,可能会扩大自身风险。
    证监会发言人近日表示,近期坐庄、操纵股价等违法违规行为有所抬头;投资者不要被卖房炒股、借钱炒股言论所误导。富国基金指数投资首席分析师章椹元认为,从原理看,在上涨行情中,杠杆产品的设计有助于其赚取远高于跟踪标的的收益。但这些“新玩法”波动性更强、风险更高。一旦大盘震荡,跌幅也会成倍放大,投资者应重视风险。 新华社
重庆水务可持有
    高先生问:中成股份(000151,昨收18.88元)后市如何操作?
    答:近日国资委高层表示,按照中央全面深化改革领导小组的部署和分工安排,国资委正在加紧研究制定重大改革意见,各项具体改革措施都在积极有序推进。该股作为国投旗下的公司,受益明显,预计后市机会较大。
    景女士问:重庆水务(601158,昨收9.06元)可否持有?
    答:据媒体透露,“水十条”有望本月内推出,对该股有正面影响。从该股走势分析,上升趋势明显,量价配合理想,预计后市上升格局仍将维持,可持有。
    马先生问:西宁特钢(600117,昨收5.34元)后市如何操作?
    答:市场热点逐渐向钢铁板块转移。该股从盘面观察,资金介入迹象明显,预计后市经震荡后,仍有走高潜力。

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