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6月18日雪浪环境等四新股申购指南  

2014-06-18 11:50:40|  分类: 个股及板块资讯与 |  标签: |举报 |字号 订阅

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      2014年06月18日 07:59  新浪财经
    6月18日雪浪环境、龙大肉食、联明股份、飞天诚信将实施网上申购,4只新股申购指南如下:

  6月18日雪浪环境申购指南

  雪浪环境此次发行总数为2000万股,网上发行800万股,发行市盈率22.17倍,申购代码:300385,申购价格:14.73元/股,单一帐户申购上限8000股。

  公司简介:

  主营业务为烟气净化与灰渣处理系统设备的研发、生产、系统集成、销售及服务,设备主要面向垃圾焚烧发电、钢铁冶金领域。

  机构观点:

  国信证券:雪浪环境的合理估值为15元

  公司是国内最早从事烟气净化与灰渣处理系统设备生产和服务的企业,下游集中于垃圾焚烧和钢铁:13年收入占比分别为57%和33%。钢铁行业受新建项目较少影响,未来主要增长来自于垃圾焚烧行业;而公司作为最早一批进入垃圾焚烧烟气处理行业的公司,技术和经验优势明显,是垃圾焚烧烟气处理行业的绝对龙头。截止2010年,国内主要垃圾焚烧发电项目处理规模约为10万吨/日,其中由公司负责提供烟气净化与灰渣处理系统设备的项目处理规模为2.04万吨/日,市场占有率达20.23%,龙头地位稳固。

  我们计算“十二五”后期仍需建设的垃圾焚烧能力为18.23万吨/日,根据使用国产炉排炉的垃圾焚烧项目单位投资35-45万元/吨处理能力;烟气净化与灰渣处理系统设备投资额占总投资额15%计算,预计“十二五”后期垃圾焚烧烟气处理市场容量为96-123亿元。我们认为,要在2015年底前达成“十二五”规划目标, 2014-2015年将是垃圾焚烧项目的集中施工期,届时垃圾焚烧烟气处理百亿市场容量将被快速释放。

  投资建议:我们按照发行后总股本计算,预计公司2014-2015年EPS分别为0.76和0.88元。目前A股中有盛运股份(15.540, -0.04, -0.26%)的传统主业与公司类似,同时公司属于烟气处理细分,与龙净环保(24.09, -0.54, -2.19%)菲达环保(8.77, -0.08, -0.90%)有一定相关性;但我们认为公司成长逻辑和传统大气处理行业不同,而与垃圾焚烧行业更相似,属于垃圾焚烧的上游设备制造商。因此我们认为应参考垃圾焚烧处理行业上市公司估值,综合考虑1)设备制造相对工程公司行业壁垒更低,给予一定估值折价;2)受益行业进入建造高峰,公司业绩增速或加快,因此给予14年20倍PE,认为合理估值为15元。

  齐鲁证券:雪浪环境估值区间为14.83 元~15.4 元

  烟气净化和灰渣处理新、旧需求14 年将上升。据“十二五”规划,至2015 年全国将新建垃圾焚烧发电投资额在1705 亿~1860 亿,其中烟气净化与灰渣处理设备占比在10%~15%,则由170.5 亿~279 亿的空间。我国垃圾焚烧污染控制标准修订后将在2014 年7 月1 日实施,已建垃圾焚烧厂烟气处理改造需求增加,公司披露2014 年1~3 月新签订单1.43 亿得以验证,同比增加149.45%。

  公司为垃圾焚烧领域烟气净化与灰渣处理的龙头公司。截至2010 年底,由公司提供烟气净化与灰渣处理系统设备的在建垃圾日处理量为20,350 吨,市占率为20.23%;至2013 年底,公司已承接垃圾焚烧烟气净化系统项目累计已达53 个,日处理规模28140 吨/日,从垃圾焚烧烟气净化领域看处龙头地位。

  公司拥有高端优质黏性客户,并不断开辟国外市场。垃圾焚烧业务拥有光大国际、泰达环保、深圳能源(5.56, 0.00, 0.00%)等;钢铁冶金拥有宝钢集团、武钢集团、莱钢集团等国内大型客户。同时公司成功开拓海外客户。

  公司进入污泥焚烧烟气净化和污水处理领域,业务向产业链延伸。公司2012 年承接博隆环保6,680 万元的污水处理项目的设备总成合同(合同金额共计),2013 年实现污水处理设备收入1,709.40 万元,占当期主营业务收入的比重为4.12%。

  投资建议:我们预测公司14、15 年营业收入分别为4.54 亿、5.02 亿,增速分别为9.47%、10.54%;归属于母公

  司的净利润分别为0.62 亿、0.73 亿,增速分别为10.47%、18.14%。摊薄后EPS 分别为0.77 元、0.91元。根据DCF 估值法,我们得到公司价值在14.83 元~15.32 元;参考行业PE,给予单业务雪浪环境20PE,估值为15.4 元;总体上,我们的估值区间为14.83 元~15.4 元。

  风险提示:主营业务订单下降;下游客户项目推进不达预期,应收账款持续增多。

  6月18日龙大肉食申购指南

  龙大肉食此次发行总数为5459万股,网上发行2159万股,发行市盈率19.58倍,申购代码:002726,申购价格:9.79元/股,单一帐户申购上限21500股。

  公司简介:

  主营种猪繁育、饲料生产、生猪养殖、屠宰分割、肉食品加工及销售,以及食品安全检测,公司已形成集种猪繁育、饲料生产、生猪养殖、屠宰分割、熟食加工、食品检验、销售渠道建设为一体的全产业链发展模式。冷鲜肉是其主要收入来源,占比73%。

  机构观点:

  安信证券:龙大肉食建议询价区间为11.11 元-13.58 元

  龙大肉食为山东地区的肉类龙头企业。在已上市同类企业中收入规模居前六。公司自成立以来,主营业务为生猪养殖、生猪屠宰和肉制品加工,公司生猪产品主要供内部屠宰用,对外销售的主要产品为冷鲜猪肉、冷冻猪肉、熟食制品(中式卤肉制品、低温肉制品),2013 年营业收入中占比分别为 73%、17%和 8%,合计达 98%。

  竞争优势主要体现在:全产业链”发展优势和销售渠道优势。

  财务分析:1)成长性:在冷鲜肉增长的推动下,收入增速在行业内相对领先;净利增长居中;2)盈利能力:盈利能力行业居中,未来随着规模的扩张毛利率及净利率均有较大的提高空间;3)公司具有较好的公司与可比公司对比具有较好的费用控制力,13 年期间费用率较龙头公司双汇发展(35.59, -0.30, -0.84%)低3.4pct。

  盈利预测及估值:预计2013-2015 年净利润增速分别为15.9%、33.9%和36.2%。按照发行5,460 万股来计算,全面摊薄的EPS 分别为0.62 元、0.83 元和1.13 元。根据可比上市公司2014 年PE 估值的对比,我们认为给予公司2014 年PE 为18-22 倍相对合理,建议询价区间为11.11 元-13.58 元,定价区间为12.77 元-15.61 元。

  风险提示:发生疫病的风险;生猪价格波动风险;饲料价格波动风险。

  齐鲁证券:龙大肉食目标价为11.3-12.4 元

  公司是山东特别是胶东地区的生猪屠宰龙头企业,2013 年收入31.58 亿,其中山东市场占比75%。公司2013 年生猪屠宰量为198 万头,冷鲜肉和冷冻肉销售占比近90%,肉制品占比8%。

  行业乐观,受益生鲜猪肉品牌化升级。国内猪肉消费总量难增,但生鲜猪肉的品牌化大趋势已经确立,品牌猪肉预计未来十年年均增长17.5%,公司冷鲜肉具有区域品牌认可度,并在现代渠道上提前布局,将显著受益于消费升级大潮。

  同业比较显示盈利能力中上水平。公司屠宰和肉制品毛利率、净利润率、ROE 虽低于龙头双汇,但均处于行业中上水平,盈利能力较强;但存货周转率和应收账款周转率低于行业均值,运营效率仍有待提升。

  业务区域聚焦,有一定差异化。公司屠宰业务聚焦山东区域市场,重视商超及加盟店等现代零售渠道,收入占比达50%。未来成长性来自区域扩张和渠道扩张,2013 年莒南龙大的建成投产将继续巩固山东优势市场并辐射华东,而公司规划未来3 年龙大加盟店将从目前的2670 家扩张至5000 家。公司肉制品体量较小,肉制品主打“原料全部来自自养生猪”概念,构成了公司一个差异化的产品卖点。

  公司本次发行不超过5460 万股,预计募集资金净额为4.98 亿元,用于年出栏31 万头生猪养殖项目和6000 吨低温加工肉制品新建项目。

  我们预计 2014-2016 年龙大肉食实现营业收入37.12、43.77、52.02 亿元,同比增长17.53%、17.93%、18.83%:实现归属于母公司净利润1.18、1.42、1.68 亿元,同比增长1.28%、20.21%、18.60%,假定本次发行不含老股转让,新增股本5460 万股,则对应2014-2016 年EPS 分别为0.54、0.65、0.77 元。参考行业平均估值、公司竞争优势以及成长性,合理相对估值为21-23x2014PE,目标价格11.3-12.4 元。

  风险提示:生猪价格波动对盈利波动影响、食品安全问题、产能增加后销售能力没有相应增强。

  6月18日联明股份申购指南

  联明股份此次发行总数为2000万股,网上发行800万股,发行市盈率13.43倍,申购代码:732006,申购价格:9.93元/股,单一帐户申购上限8000股。

  公司简介:

  主营业务为汽车冲压及焊接总成零部件的开发、生产与销售,目前主要为整车商提供汽车车身零部件,以上海通用作为重点开发客户,占比95%。

  机构观点:

  光大证券(8.01, 0.01, 0.12%):联明股份合理申购价区间为13.8—14元

  公司提供汽车车身冲压及焊接总成零部件,产品分为四类:车身前部、后部、侧围部、底盘冲压及焊接件。公司在技术开发、生产工艺、质量保证及管理等方面能力不断提高,管理层致力于将公司打造成为具有全球竞争力的汽车零部件制造商。

  2012/13 年营收同比增长10%/13.2%,公司收入增长趋势与主要客户上海通用销量增长情况基本相符,车身零部件收入占主营收入95%以上。13年车身零部件产品毛利率27.5%, 同比升1.5 个点,模具毛利率略有下滑。

  公司客户以上汽集团(15.54, 0.07, 0.45%)旗下企业为主,重点客户为上海通用及其关联方。来自上海通用、通用北盛、通用东岳营收占比95%以上。重点客户上海通用2013 年乘用车销量157.5 万辆,市场份额9.6%。2014 年上海通用将有3款新车在国内上市,预计今明两年公司对通用配套总量持续提升。

  投资建议:预计公司2013/14/15 年发行后完全摊薄EPS 为0.81/0.90/0.96 元(根据IPO 发行2000 万股后的总股本计算),结合同行业相关公司估值,考虑到公司业务面临客户及市场风险,我们预计合理询价区间为11.3~14.6 元,对应2014 年14~18 倍市盈率。

  风险提示:客户集中度较高、汽车行业周期性波动、主要原材料价格波动、新增产能利用不足风险。

  6月18日飞天诚信申购指南

  飞天诚信此次发行总数为2376 万股,网上发行946 万股,发行市盈率16.57倍,申购代码:300386,申购价格:33.13元/股,单一帐户申购上限9000 股。

  公司简介:

  公司主要从事以身份认证为主的信息安全产品的研发、生产、销售和服务,主要产品包括:ePass 系列USB Key、OTP 系列动态令牌、ROCKEY系列软件加密锁、飞天智能卡及读写器等,广泛应用于银行、其他企事业单位、电子商务、电子政务等。2013 年公司实现营收84,582 万元,净利润20,118 万元。2009-2013 年营收CAGR 达57.74%,净利润CAGR 达84.00%。

  机构观点:

  安信证券:飞天诚信建议询价区间为30.2-39.3 元

  公司深耕身份认证市场多年,产品线齐全,包括ePass 系列USB Key、OTP 系列动态令牌、ROCKEY系列软件加密锁、飞天智能卡及读写器等。公司业务保持持续高增长态势,2009-2013 年,营业收入和净利润分别保持57.7%和84.0%的年均复合增速。2013 年,公司实现营业收入8.46 亿元,净利润2.01 亿元。

  随着互联网的普及,消费者越发习惯使用网上银行业务,网上银行的使用人数、交易规模日益上升,推动了USB Key 市场的发展。考虑到USB Key 存储的数字证书一般均有有效期,到期后必须更换数字证书,这将带动USB Key 存量市场的更新需求。中国信息产业商会智能卡专业委员会研究显示,预计2015 年我国USBKey 市场容量年将达到1.8 亿支左右,市场规模约50-60 亿元,销量年均复合增长率将持在20%左右。

  公司USB Key 产品的市场占有率居行业前三位,银行客户覆盖率广阔,拥有工商银行(3.71, -0.02, -0.54%)农业银行(2.52, -0.05, -1.95%)中国银行(2.74, -0.04, -1.44%)招商银行(10.31, -0.01, -0.10%)等180 多家银行用户。广泛的客户群体为公司进一步推广OTP 动态令牌产品和智能卡、读写器等产品奠定了基础。

  截至2013年末,公司已获授权的专利共560 件,其中发明专利383 件;另外,公司持有计算机软件著作权登记证书135 件、软件产品登记证书14 件。同时,公司还参与多项密码行业标准的制定工作,及时把握产品升级的方向。

  投资建议:预计公司2014-2016 年营业收入分别为12.17亿元、17.36 亿元、24.13 亿元,净利润分别为2.82 亿元、3.92 亿元、5.28亿元,EPS 分别为3.02 元、4.20 元、5.65 元(假设存量发行500 万股)。我们综合考虑此次发行的政策和市场环境、此次募集资金总量和发行股本,建议询价区间30.2-39.3 元;根据二级市场同行业平均PE,建议定价区间为60.4-75.5 元。

  风险提示:对重大银行客户的依赖风险;竞争加剧导致毛利率下滑风险;技术进步与替代风险。

  民生证券:飞天诚信合理市值为56-72.5 亿元

  公司专注于身份认证信息安全产品的研发和生产。公司创立于1998 年,专注于以身份认证为核心的信息安全产品的研发、生产、销售和服务,一直是国内该领域的开拓者和领导者。公司围绕FT-COS 智能卡操作系统已经形成包括 USB Key、软件加密锁、OTP 动态令牌、智能卡及其读写器等四大系列产品在内的丰富产品线。公司产品应用于网上银行、证券交易、电子政务、电子商务等诸多领域。

  身份认证是信息安全防护第一关口,具备重要地位。下游行业网络安全建设推动身份认证信息安全市场持续增长。身份认证信息安全行业的下游行业目前主要以银行业为主,现已逐步发展到证券、工商税务、电子政务、电子商务、企事业OA/VPN 系统、第三方支付、移动支付、云计算、IC 卡等众多领域。随着网上银行的推广和发展以及其他信息系统安全性要求的提高,身份认证市场将面临市场增长需求。预计到2015 年国内USB Key 将达到1.8 亿支左右,市场规模约50-60 亿元。考虑银行业外的其他行业需求,目前OTP 动态令牌产品国内市场容量5-6 亿元左右。未来,随着OTP 动态令牌市场应用的逐步增加,其市场规模将进一步扩大。

  公司一贯重视技术与产品的创新。截至2013 年末,公司已获授权的专利共560 件(境内523 件,境外37 件),其中发明专利383 件(境内346 件,境外37 件)。此外,公司积极参与USB Key技术、密码钥匙技术等国家信息安全产业标准的制定工作,保持行业内的技术优势。

  公司凭借 USB Key 产品先进的技术水平、稳定的质量、众多的应用案例和周到的售后服务,陆续获得了农业银行、工商银行、中信银行(4.37, -0.01, -0.23%)民生银行(7.65, 0.03, 0.39%)华夏银行(8.28, 0.01, 0.12%)等多家银行的产品选型入围资格,并巩固了其供应商地位;公司持续的技术研发投入,USB Key 产品不断更新换代和系列化工作,确保了USB Key 产品应用范围的不断扩大和市场竞争力的巩固和提升。

  投资建议:我们预计公司2014-2016年实现营业收入分别为12.08亿元、17.15亿元和20.53亿元,实现净利润分别为2.88亿元、4.06亿元和4.82亿元。我们认为公司合理估值对应2014年20-25倍市盈率,市值对应56-72.5亿元。

  风险提示:对重大银行客户的依赖风险;技术替代与替代风险。




引文来源  6月18日雪浪环境等四新股申购指南|新股|IPO|申购_新浪财经_新浪网
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