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浪潮信息(000977):生态建设渐完善,充分受益于国产替代与经济转型  

2015-12-23 08:49:02|  分类: 股市资讯与个股分 |  标签: |举报 |字号 订阅

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       生态建设渐完善,一体化能力渐成熟:浪潮通过与与国内外企业合作、自行研发等方式完善生态建设,在服务器、存储、操作系统等领域都有重要产品布局,今年相继推出高端存储产品、与思科成立合资公司、发布数据库K-DB,一体化能力获得进一步提升。未来业绩增长点:1)市场格局明朗化及高端服务器规模扩大、占比提高带来的服务器整体毛利率提升;2)小型机借助国产化趋势销售规模迅速扩大;3)随着全球存储市场快速发展,以及产品线趋于丰富,存储业务有望加速增长;4)集团层面与思科合作引入网络业务;5)加速国际化发展提升整体实力。

    高端服务器跻身国际领先行列:2014年我国八路X86服务器出货量同比增长72.9%,浪潮在该领域持续占据主导优势,出货量同比增长139.4%,份额占比42.8%。我们认为浪潮作为行业龙头,将首先受益于服务器高端化带来的高毛利率、高营收,进一步扩大市场份额。

    发布数据库K-DB,进一步完善产业链生态:公司11月发布的数据库K-DB是与韩国Tmax共同研发的成熟产品,性能和稳定性与业界主流数据库相当,可从Oracle数据库向K-DB一键迁移。K-DB扫除了Oracle数据库兼容问题造成的推广障碍,K1市场空间进一步打开。

    盈利预测:我们预计公司2015-2017年每股收益分别为0.54、0.97、1.64元,提高评级至“买入”。

    风险提示:费用控制风险、国产化进展不及预期。

浪潮信息:充分受益于国产替代与经济转型

类别:公司研究 机构:联讯证券股份有限公司 研究员:陈勇 日期:2015-11-17

要点:

    1、全球服务器市场增长乏力,但从长期上看有望重拾高增长

    近5年全球服务器商总收入在500亿美元上下波动,整体收入增长乏力,反应了市场的饱和状态。随着单台服务器性能的提高以及云计算带来的资源利用率提升,短期来看,服务器出货量将继续面临向下压力。长期上看,服务器市场的增长点将从高收入国家向中等收入国家转移。

    2、公司深耕服务器领域,营收逆势快速增长

    公司历史沿革悠久,深耕服务器领域。上市以来,公司收入增长迅猛,费用控制能力优秀,行业内竞争力较强。公司关键应用主机天梭K1系统已经在金融、能源、交通、公安、财税等12个关键领域实现了成功应用,并在建设银行、农业部等用户的核心系统中成功替代了进口小型机。

    3、公司将充分受益于国产替代以及经济转型

    戴尔、惠普和IBM在国内市场仍占有较大销售份额,存量上占比则更高,国产替代进程远未结束,公司凭借优势竞争力将充分受益。认为本土厂商在国内强劲的增长是由于:1)自身实力的提高;2)国家安全的需要。随着中国经济转型进程深化,企业在向“智能制造”,“互联网+”转型的过程中,无论是自身采购服务器还是向云服务商购买资源,都会使服务器行业受益。公司作为国内第一梯队厂商,已综合自身各方面优势进行战略部署,将充分受益于中国经济转型。

    4、盈利预测及估值

    假设公司未来新业务开展顺利,国产替代服务器业务高增长,预计公司2015-2017年净利润增速分别为50.04%、33.21%、49.79%,EPS分别为0.53、0.71和1.06元,对应2015年10月28日股价的PE分别为55、41、28倍。给予公司2015年70倍PE,目标半年内股价37.08元。给予增持评级。

    5、风险提示:1)服务器行业竞争加剧,毛利率进一步下滑;2)信息产业景气度下降。

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