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国泰君安乔永远团队:重点关注无人驾驶主题(附个股)  

2016-03-28 14:15:51|  分类: 个股及板块资讯与 |  标签: |举报 |字号 订阅

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2016年03月23日09:09 新浪财经
  国泰君安(19.220, -0.14, -0.72%)证券策略戴康,汽车王炎学,计算机符健,电子王聪,通信宋嘉吉,传媒陈筱

  【策略戴康】

  传统汽车巨头和互联网巨头纷纷入局无人驾驶掘金,技术突破和商业化进程远超市场预期。市场普遍认为无人驾驶技术2025年才会开始商业化;但3月16日,宝马发布新战略,将在2020年左右推出一款旗舰无人驾驶汽车与苹果和谷歌等较量;3月17日,百度将很快在美国测试无人驾驶汽车进,欲2018年商业化。

  市场担忧无人驾驶相关国家战略性政策、法律法规的推出或修改跟不上技术的发展的速度;但随着近日韩国和英国也加入无人驾驶车路试,我们认为国家层面正在开展无人驾驶的竞赛。3月17号中汽协发布《“十三五”汽车工业发展规划意见》明确提出在十三五期间积极发展智能网联汽车,具有驾驶辅助功能的汽车的新车渗透率达到50%,有条件自动化的汽车的新车渗透率达到10%。

  从行业空间的角度来讲,无人驾驶是一座大得难以想象的金矿。麦肯锡预测,无人驾驶汽车到2025年可以产生2000亿至1.9万亿美元的产值。

  4月8日至10日,第四届中国电子信息博览会(CITE 2016)将展示智能汽车最新产品和技术;特别是4月25日—5月4日北京车展消费者将能亲自体验无人驾驶汽车,有望成为重要催化剂,无人驾驶主题将被彻底引爆。

  无人驾驶是汽车发展的终极目标,但现阶段国内ADAS产业率先受益。我们推出“三龙夺嫡”组合掘金无人驾驶主题:

  1、积极布局ADAS,无人驾驶战略有序推进:亚太股份(19.94, 0.25, 1.27%)

  2、高起点启动ADAS研发,新能源汽车等外延加速:万安科技(21.56, -0.38, -1.73%)

  3、最纯粹互联网汽车企业,汽车后市场龙头,跨界打造ADAS产业预期强烈:金固股份(24.73, -0.79, -3.10%)

  【汽车王炎学】

  推荐股票思路:

  一是硬件,包括摄像头、雷达、刹车系统。刹车系统地位等同于现有发动机的地位非常重要。

  摄像头:保千里(14.990, -0.16, -1.06%),公司的夜视仪是最符合无人驾驶要求的技术,国内国外领先况且独家。

  雷达:国内暂时没有,台湾股票同致股份,去年7月份开始到现在,上涨4倍。

  刹车系统:亚太股份和万安科技,是国内的两个刹车龙头。

  二是软件即算法。东软集团(18.600, -0.34, -1.80%)是国内最好的,没有之一。

  最后建议大家重视新增标的万安科技,我们独家推荐,公司最大看点是两个:1、公司布局共享用车、无线充电、软件技术等无人驾驶全产业链,做生态平台。2、公司刹车系统在商用车是龙头地位,我们判断无人驾驶将最先在商用车领域最先商用化,类同于纯电动车在公交车放量增长。

  催化剂方面,第一是无人驾驶相关的法规,包括无人驾驶立法、强制安装一些安全配置等将不断出现;其次是历次车展例如拉斯维加斯消费电子展的新技术推出。

  【计算机符健】

  从产业发展大的角度来看,2016年将是无人驾驶主题的大年,无人驾驶产业创新周期有望从硬件逐步过渡至软件。

  模塑科技(22.33, -0.70, -3.04%):无人驾驶目前平均估值50X,公司目前16年估值仅20X,公司最核心的竞争力在于跟德系厂商(宝马、奔驰)的拿单能力,随着宝马全新战略的发布,以及结合公司公开发布的信息,我们认为公司未来随下游重要客户实现产业升级将是大概率事件。

  东软集团:国内目前在软件层相关公司非常稀缺,主要就是东软集团和启明信息(15.69, -0.19, -1.20%)。东软15年4季度完成MBO,公司发展的拐点型机会已经体现,考虑到公司15年股权激励除了考核利润还要考核市值,我们认为公司目前市值已经相对较低,建议增持。公司未来业绩超预期将是大概率事件。

  金固股份:公司是A股少有互联网业务成功落地的公司,15年成长速度极其惊人,目前汽车后市场领域双寡头格局已经形成,16年有望彻底甩开途虎。公司目前估值仅100亿元,以独角兽的价格购买一个几乎确定性的细分领域互联网龙头公司,价值非常明显。

  【电子王聪】

  按照感知层、判断层、执行层、互联层进行梳理,我们认为A股上市公司机会来自两方面,内生角度:感知层的摄像头、判断层的ADAS系统集成和执行层的HMI等;外延角度:并购获得新技术和前装渠道的公司有望胜出。

  欧菲光(24.33, -0.25, -1.02%):(1)中控仪表仅9个月切入北汽新能源,强大执行力再获验证,后续国内外客户加速突破;(2)ADAS引入原德尔福优秀团队,摄像头、毫米波雷达今明两年相继面试:(3)车身控制电子模块加速落地,进展超市场预期。目前汽车团队从德尔福、Magna、Bosch、哈曼引进的研发、销售、管理团队超200人,预计汽车业务2016年有望做到5-10亿营收,是潜在的智能汽车龙头。

  均胜电子(34.010, -0.64, -1.85%):(1)2015年KSS营收100亿,主动安全营收近10亿,全球市场占比近5%,已经是龙头标的;(2)KSS具有从ADAS系统集成、360环视、车身控制ECU、到碰撞后的被动安全,对标Autoliv,是A股非常稀缺的标的;(3)后续有望以KSS为平台进一步整合ADAS相关优质资产。

  【通信宋嘉吉】

  汽车已成为新的流量载体,华为、中兴等传统通信设备巨头纷纷踏入这一领域。随着4月北京车展将至,新的通信传输技术将为无人驾驶保驾护航。

  盛路通信(27.18, -0.07, -0.26%),子公司合正电子2015年DA产品销售达25万台,预计2016年将达到40-45万台,覆盖车厂数量从6家增加到11家。依托这一硬件平台,公司通过与点滴互联合作,推出 APP神马嘀嘀,为车主提供综合服务,打造社交化网络。此外,公司1月份已出资设立合正通用,致力于智能行车记录仪、智能后视镜、ADAS设备、智能远控钥匙等 车载智能设备产品的研发和生产。

  永鼎股份(15.310, -0.01, -0.07%),永鼎第二大股东为上海东昌集团,旗下东昌汽车是上海第二大的4S店集团,拥有4S店超100家,后续有望依托良好的车厂关系,寻求无人驾驶等新业务方向的突破。 同时,公司和易方达基金共同成立了并购基金,后续战略意图明确。

  国脉科技(11.56, 0.08, 0.70%),国脉集团旗下拥有车联网相关资产,该资产虽不在上市公司,但可与上市公司增发加码的车联网运营的方向形成良性协同。

  【传媒陈筱】

  无人驾驶会给传媒领域带来更多、要求更高、时间更长的媒介和互动娱乐的环境。由于无人驾驶的封闭性,无人驾驶实现之后理论上,各式玻璃在内的屏幕都可以成为显示屏,给文化娱乐提供一个更好的平台,所以我们更加建议关注移动娱乐。

  乐视网(58.800, 0.00, 0.00%),公司投入巨资布局无人驾驶,找到全新的互动娱乐场景,公司前期的内容积累来看,已经走在了业内的前列。上游通过整合乐视影业等为丰公司提供丰富的内容构成,在新媒体娱乐端公司最近爆款电视剧如太子妃升职记等作品出现。在无人驾驶显示屏娱乐方面公司是走在市场前列的。

  恺英网络(45.88, -1.42, -3.00%),公司此前专注于海外游戏的发行,业绩快速激增,覆盖用户超过7000万,有望带来移动端便捷优质的产品。公司前期参投VR领域,享受VR等娱乐产业的红利。

  万家文化,公司在电竞手游动漫均有深厚的业务布局,移动动漫等非常便捷的移动端产品出现有望给公司整个互动娱乐的变现提供一个广阔丰富的场景。

  【问答环节】

  1、模塑科技逻辑是什么?

  现在70%以上业务为跟随宝马奔驰做保险杠,现在股价没有反应无人驾驶,但我们认为他未来会跟随宝马实行产业升级。第一是雷达、摄像头等感知层的硬件都要加在保险杠上,他和国内的相关感知行业都有接触。这么多年上下游关系,切入无人驾驶摄像头雷达为大概率事件,我们判断会通过收购进入这个层面,公司也有在公开材料表达出该意愿,我们认为时间不会太久。第二是模塑科技在宝马和奔驰的拿单能力,宝马以无人驾驶为主要方向,跟随进行产业升级是个大概率事件,未来估值会得到修复。

  2、传统零部件厂商、有汽车电子的基础厂商分别进入无人驾驶领域,从投资角度来看哪一种更有优势?

  汽车行业门槛较高,关键在于有资质,未来供货的资质要求至少要三年时间。所以原来就在这个行业里的去做是顺理成章的,所以我们很看好原来就在这个圈子的零部件厂商,特别看好万安科技与亚太股份,其利用资质,收购外延进行扩展是顺理成章的。汽车电子类的公司是利用技术。无人驾驶跟汽车电子是有相关性的,安全相关的汽车电子重要性大幅度提升,诸如芯片和相关硬件将是未来投资的重点。例如东软集团,原先对日厂商供货。一个是利用资质,一个是利用技术。所以圈内有资质的公司去收购外延去扩张是顺理成章也是最快的。而汽车电子公司与有资质的公司进行合作将是未来趋势。




引文来源  国泰君安乔永远团队:重点关注无人驾驶主题|国泰君安|乔永远|无人驾驶_新浪财经_新浪网
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